by The motley fool環球股市每日大上大落，投資者忽略油價動盪亦是無可厚非。事實上，自年初以來，石油價格已經急挫大幅急挫。那麼，考慮到目前市況，投資者應該「趁低」吸納石油和天然氣股嗎？雖然很多分析師均認為中國石油化工（SEHK:386）、中國石油天然氣股份有限公司（SEHK:857）和中國海洋石油有限公司（SEHK:883）等大型中國企業被過度拋售，而且現價吸引，但筆者深信，基於以下的三個理由，長線投資者應該對這些股票避之則吉。1.2020年的石油消耗量料將下降中國是全球第二大經濟體兼第二大石油消耗國。該國封鎖湖北省，並將生產活動暫停長達三個星期，是預期2020年石油消耗量遠低於去年的原因。根據數據服務商IHS Markit估計，今年首季的石油需求將每日減少380萬桶，創下史上最高季度跌幅。需求下滑顯然會削弱中國三大油企的短期發展。儘管在三間企業中，有公司較專注於下游業務（例如中石化），亦有公司的上游業務佔比較重（例如中石油），不過石油需求減少，必定會影響全部三間企業的本年度表現。2.長遠業務環境欠佳除了新型冠狀病毒帶來的短期衝擊外，中石化、中石油和中海油還需面對行業正在沒落的事實。中國何時完成清潔能源和可再生能源轉型仍然是未知之數，然而，可以肯定的是，當地政府正致力以更環保和低污染的方式發展經濟。轉型勢在必行，石油和天然氣企業的長遠結構性增長將承受巨大壓力。此外，以環保少女通貝里（Greta Thunberg）、蓋茨（Bill Gates）和其他慈善家為首的全球各界人士銳意對抗氣候變化問題，令各國政府和企業均開始留意依賴化石燃料造成的長遠威脅。在油氣企業投資發展多年期的資本密集型重大項目時，上述情況將為項目需求帶來不明朗因素，不利企業前景。由此可見，可再生能源轉型的長遠趨勢必定會影響中石化、中石油和中海油的表現。3.國有制問題和乏善可陳的往績記錄眾所周知，中石化、中石油和中海油均是中國國有企業，並且屬於經濟體系中的戰略性行業，故此被視為政府保障能源安全的重要國有資產。這些企業的管理目標與少數股東權益並非一致，理由是即使企業能透過與政府的關係取得穩定信貸，其股票估值仍然偏低，而且事出有因。根據摩根大通（JPMorgan Chase & Co）的計算結果，中國國有企業與私人公司之間的股權估值差距高達40%，具體情況可參考下列的十年期股東回報往績記錄。2010年至2020年中石化、中石油和中海油的股價表現2010年3月1日的股價（港元）2020年3月6日的股價（港元） 十年期股價回報率（%）中石化 4.89 3.93 -19.5中石油 9.08 3.01 -66.8中海油 12.78 10.62 -16.9資料來源：雅虎財經、筆者編製。有趣的是，從股價回報分析，最近十年，這三間公司的股票均為投資者帶來虧損。愚人要點鑑於上述三個原因，中國的石油和天然氣股是格外高風險的投資。在這方面，長線投資者宜多加留心，避免因為部分國有企業在盈利停滯不前或下跌時仍然大方派息，而誤墮「股息陷阱」。國有企業犧牲股價表現，藉此維持高股息率的做法顯然只屬一時風光，對於本文介紹的三間石油和天然氣巨企來說，這句話更加真確。
by The motley fool
回覆刪除環球股市每日大上大落，投資者忽略油價動盪亦是無可厚非。事實上，自年初以來，石油價格已經急挫大幅急挫。
那麼，考慮到目前市況，投資者應該「趁低」吸納石油和天然氣股嗎？
雖然很多分析師均認為中國石油化工（SEHK:386）、中國石油天然氣股份有限公司（SEHK:857）和中國海洋石油有限公司（SEHK:883）等大型中國企業被過度拋售，而且現價吸引，但筆者深信，基於以下的三個理由，長線投資者應該對這些股票避之則吉。
1.2020年的石油消耗量料將下降
中國是全球第二大經濟體兼第二大石油消耗國。該國封鎖湖北省，並將生產活動暫停長達三個星期，是預期2020年石油消耗量遠低於去年的原因。
根據數據服務商IHS Markit估計，今年首季的石油需求將每日減少380萬桶，創下史上最高季度跌幅。
需求下滑顯然會削弱中國三大油企的短期發展。儘管在三間企業中，有公司較專注於下游業務（例如中石化），亦有公司的上游業務佔比較重（例如中石油），不過石油需求減少，必定會影響全部三間企業的本年度表現。
2.長遠業務環境欠佳
除了新型冠狀病毒帶來的短期衝擊外，中石化、中石油和中海油還需面對行業正在沒落的事實。
中國何時完成清潔能源和可再生能源轉型仍然是未知之數，然而，可以肯定的是，當地政府正致力以更環保和低污染的方式發展經濟。
轉型勢在必行，石油和天然氣企業的長遠結構性增長將承受巨大壓力。
此外，以環保少女通貝里（Greta Thunberg）、蓋茨（Bill Gates）和其他慈善家為首的全球各界人士銳意對抗氣候變化問題，令各國政府和企業均開始留意依賴化石燃料造成的長遠威脅。
在油氣企業投資發展多年期的資本密集型重大項目時，上述情況將為項目需求帶來不明朗因素，不利企業前景。由此可見，可再生能源轉型的長遠趨勢必定會影響中石化、中石油和中海油的表現。
3.國有制問題和乏善可陳的往績記錄
眾所周知，中石化、中石油和中海油均是中國國有企業，並且屬於經濟體系中的戰略性行業，故此被視為政府保障能源安全的重要國有資產。
這些企業的管理目標與少數股東權益並非一致，理由是即使企業能透過與政府的關係取得穩定信貸，其股票估值仍然偏低，而且事出有因。
根據摩根大通（JPMorgan Chase & Co）的計算結果，中國國有企業與私人公司之間的股權估值差距高達40%，具體情況可參考下列的十年期股東回報往績記錄。
2010年至2020年中石化、中石油和中海油的股價表現
2010年3月1日的股價（港元）
2020年3月6日的股價（港元）
十年期股價回報率（%）
中石化 4.89 3.93 -19.5
中石油 9.08 3.01 -66.8
中海油 12.78 10.62 -16.9
資料來源：雅虎財經、筆者編製。
有趣的是，從股價回報分析，最近十年，這三間公司的股票均為投資者帶來虧損。
愚人要點
鑑於上述三個原因，中國的石油和天然氣股是格外高風險的投資。在這方面，長線投資者宜多加留心，避免因為部分國有企業在盈利停滯不前或下跌時仍然大方派息，而誤墮「股息陷阱」。
國有企業犧牲股價表現，藉此維持高股息率的做法顯然只屬一時風光，對於本文介紹的三間石油和天然氣巨企來說，這句話更加真確。